青青稞酒境外全资子公司已资不抵债

10月9日，在对深交所问询函的回复中，青青稞酒详细披露了海外业务的情况：今年上半年，国外销售405.35万元，占比1.14%，较去年同期增长三成。

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作为青青稞酒的境外全资子公司，OranosGroup.Inc（简称“OG”）已资不抵债。1-6月OG公司资产总计2.1亿元，负债达2.3亿元。

记者盘点发现，OG公司营收近三年经历“过山车”式增长，净利润累计亏损超过5000万元，2019年对青青稞酒的营收贡献率却不足1%。

同时，其他应收款中，OG等三家境外公司合计欠款2.2亿元，接近青青稞酒上半年营收的63%。

香颂资本执行董事沈萌对记者表示，“对于海外资产的处置要看对其功用的定位，如果是用于实体经营、业务拓展及海外投资，那么资不抵债是很严重的问题，应该尽早清算结束，甩掉包袱。”

近三年累计亏损超5000万元 营收贡献率不足1%

OG公司成立于2015年7月，持有青青稞酒在美国境内的所有股权和资产，也是青青稞酒“海外梦”开始的地方。

其下属3家子公司，Koko Nor Corporation（简称“MNC”）持有公司在美国纳帕葡萄酒酒庄资产，Maxville Lake Winery（简称“MLW”）主要负责葡萄酒的生产、加工、销售及出口业务，Tchang Spirits,Inc.（简称“TSI”）负责独立运营出口青稞酒。

2013年，青青稞酒斥资1500万美元（约合人民币1亿元）收购位于美国纳帕的马克斯威酒庄，首次涉足葡萄酒业务，并于2015年销售葡萄酒产品。

当时的青青稞酒意气风发，寄希望通过收购丰富产品线进而提振业绩。青青稞酒在2013年年报中提到，公司通过在境外收购资产的形式拓宽公司产品线，通过国内销售公司和美国孙公司开展葡萄酒在中国和美国等国际市场的运营推广，提升青稞酒的差异化优势。

收购美国酒庄的那一年，青青稞酒营收接近15亿元，净利润3.73亿元，耗费超过四分之一的净利润来实施海外收购，可见青青稞酒对其寄予了厚望。

青青稞酒财报显示，2019年实现营业收入12.54亿元，其境外营收仅为921.44万元，对公司的贡献率不足1%。

披露的数据中，2017年至2019年，OG公司已经陷入连续亏损的境地，三年累计亏损超过5000万元。

“过山车”式增长引质疑 上半年国内收入降至0

OG公司近三年又一期的相关财务指标变动比例超过20%，也引发了深交所的问询。

在回复函中，青青稞酒详细披露了OG公司近年来的具体财务情况。

2017年至2019年的三年中，OG公司营收呈现出“过山车”式增长，从2017年的1183万元翻倍至2018年的2377万元，之后“腰斩”至1277万元，三年同比增长率分别为-27.25%、100.95%、 -46.30%。

青青稞酒回复表示，主要原因系报告期销售给国内的收入发生变化所致，美国地区销售比较稳定。

数据显示，OG公司产品销售区域主要在美国，近三年中其美国地区的销售均在1000万左右，其中2019年美国销售1099.93万元，占比86.16%。

而中国地区的销售额从2017年的257万元增长至2018年的1332万元后，2019年突然缩减至177万元，今年上半年更是骤降为0。

对于这家主要销售市场在美国的葡萄酒酒庄，青青稞酒在半年报中提到，葡萄酒业务将迎合中国消费者的口感，逐步将马克斯威打造成为中国市场纳帕葡萄酒的代表。

同时，OG公司的营收和净利润不太相符的增长趋势也存在诸多质疑。

在营收翻倍增长的2018年，OG公司同样亏损了1649.83万元，和2017年并无太大差异；而在2019年，其营收下滑近半，净利润亏损额为1572万元，变化也不大。

2020年上半年，OG公司实现营业收入500.21万元，净利润亏损为699.44万元，同比增幅分别为50.14%和31.77%。

在青青稞酒列出的10家葡萄酒同行中，OG公司也成为唯一一家在今年上半年营收正增长、净利润实现减亏的企业。

境外公司欠款2.2亿元 美国酒庄扩建预算近营收4倍

拥有这样一家资不抵债、连年亏损的境外公司，青青稞酒为何不舍弃远在美国的OG公司？

青青稞酒2019年财报显示，按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况中，青青稞酒和OG公司往来款期末余额高达1.15亿元，账龄为1-4年，占比25.94%。

同时其他应收款中，MNC和MLW往来款期末余额分别约0.91亿元和0.14亿元，OG、MNC、MLW合计欠款2.2亿元。

今年上半年，青青稞酒营收3.5亿元，同比下降 34.65%，净利润亏损3507万元，同比大幅下降 256.20%，2.2亿欠款超过营收的60%。

在大幅亏损的情况下，青青稞酒半年报显示，在建工程中，美国纳帕葡萄酒酒庄二期工程账面余额为1334万元，占比73%。

OG公司今年上半年的营收为500万元，给予美国纳帕葡萄酒酒庄二期工程的预算却高达4848万元，期初余额1279万元，今年上半年增加金额54万元。

记者盘点发现，从2017年至2019年，青青稞酒在建工程中就包含多个海外项目。

2019年在建工程中12项为海外项目，账目余额累计1267万元，占比70%。其中，Winery Improve ment Phase II酒庄二期工程建设预算为2581万元。

“青青稞酒在国内的产品推广尚不足以成为头部企业，长期大规模亏损但又“倔强”存活的海外企业，其存在的意义就容易产生很大疑问。”沈萌分析指出，工程历来是属于透明度低的项目，不少腐败都由此产生，至于这些项目投资是否都具有价值合理性，仍然存在灰色地带，可能成为少数人侵害上市公司及股东利益的工具。