茅台自11月1日起 上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格

主要消息：“10月31日晚间，贵州茅台酒股份有限公司发布公告称，经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。”

此次调价为2018年1月1日（出厂价由819元提至969元，调整幅度18%）后茅台首次再涨价，时隔5年10个月，直接增厚茅台营收与利润，同时标志着中高档白酒市场化涨价能力的再提升。此次调整不涉及市场指导价变化，而公司直营渠道占比较大提升，非标产品投放加快，预计终端价格及整体批价将处于波动可控范围。

根据测算，预计2023年提价前茅台酒收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%（23Q3直营通道打开占比提升至44.13%），估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，约增厚净利润41亿元，增厚幅度约5.6%。

今年以来市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担心持续存在，叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议，而在行业深度调整周期中能够顺利提价，或标志着白酒板块进入新周期阶段，需重点关注对估值及盈利的积极信号支撑。茅台作为高端白酒领头企业，有望进入“量价齐增”的新阶段，市场化涨价政策望带动整体估值中枢上移，同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板，五粮液、泸州老窖等高端酒龙头批价、次高端基本面强劲的汾酒、随龙头提价空间打开的酱香第二股珍酒李渡等名优酒企望直接受益。

贵州茅台表示，此次调整不涉及公司产品的市场指导价格（1499元/瓶），此次价格调整将会对贵州茅台经营业绩产生一定影响。

需要指出的是，53度/500ml飞天茅台出厂价常年维持在969元/瓶，针对市场厂家的建议零售价为1499元/瓶。但众所周知，由于需求大于供应，导致飞天茅台的价格出现双轨，真实的市场价远比厂家建议零售价溢价太多。

根据今日酒价数据显示，2023年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2900元/瓶，散瓶茅台则为2600元左右。相比之下，飞天茅台市场价格与出厂价差额极大，由此，外界人士常常质疑茅台价格管控不到位，导致上市公司巨额利润空间流失。根据最新公告所述，此次出厂价上调幅度约为20%，以53度500ml飞天茅台酒为例，上调约200元/瓶。

10月20日晚间，贵州茅台正式发布2023年三季度报告，今年1~9月期间，该公司实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；实现净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

但第三季度单季中，贵州茅台业绩增速较今年上半年明显放缓，当季实现营业收入为336.92亿元，同比增长14.04%；实现净利润168.96亿元，同比增长15.68%。反观今年上半年，贵州茅台营业收入和净利润分别为695.76亿元和359.8亿元，同比增长幅度均为20.76%。